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服务器信息 协议类型 HTTP/1.1 200 OK 页面类型 text/html 服务器类型 程序支持 ASP.NET 连接标识 "1f72697c770db1:0" 消息发送 2025年1月28日 23时16分30秒 GZIP检测 已启用GZIP压缩 源文件大小 17.82KB 压缩后大小 7.85KB 压缩率 55.94%

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天 达 共 和 官 方 网 站 专 业 观 点 业 务 团 队 资 讯 观 点 律 途 联 系 我 们 中 文 E n g l i s h 日 本 語 E N G 中 文 日 本 語 信 托 业 务 新 分 类 之 后 ， 信 托 公 司 都 能 做 什 么 业 务 ？ 作 者 : 马 红 海 佚 名 观 点 前 言 近 期 信 托 业 务 新 分 类 受 到 业 内 高 度 关 注 ， 正 式 分 类 与 2 0 2 2 年 4 月 《 关 于 调 整 信 托 业 务 分 类 有 关 事 项 的 通 知 （ 征 求 意 见 稿 ） 》 （ 以 下 简 称 《 征 求 意 见 稿 》 ） 内 容 相 比 ， 有 细 化 微 调 ， 但 大 方 向 没 变 。 接 下 来 就 是 各 信 托 公 司 结 合 实 际 情 况 看 看 能 做 什 么 业 务 了 ， 本 文 将 从 各 信 托 业 务 分 类 对 资 源 禀 赋 的 要 求 和 重 点 关 注 方 面 加 以 介 绍 ， 谨 供 交 流 。 一 、 信 托 业 务 新 分 类 制 定 依 据 信 托 业 务 新 分 类 的 主 要 依 据 是 《 中 华 人 民 共 和 国 信 托 法 》 、 《 中 华 人 民 共 和 国 银 行 业 监 督 管 理 法 》 和 《 关 于 规 范 金 融 机 构 资 产 管 理 业 务 的 指 导 意 见 》 （ 银 发 〔 2 0 1 8 〕 1 0 6 号 ， 简 称 《 指 导 意 见 》 ） 。 需 要 注 意 的 是 ， 《 信 托 公 司 资 金 信 托 管 理 暂 行 办 法 》 处 于 征 求 意 见 阶 段 ， 未 正 式 下 发 ， 不 过 整 体 监 管 原 则 是 一 致 的 。 二 、 信 托 业 务 新 分 类 维 度 以 信 托 目 的 、 信 托 成 立 方 式 、 信 托 财 产 管 理 内 容 作 为 分 类 维 度 ， 信 托 业 务 分 为 资 产 管 理 信 托 、 资 产 服 务 信 托 、 公 益 / 慈 善 信 托 三 大 类 。 以 信 托 目 的 为 维 度 。 资 产 管 理 信 托 和 资 产 服 务 信 托 属 于 私 益 信 托 ， 是 为 了 个 别 特 定 主 体 的 利 益 ， 包 括 自 益 信 托 和 他 益 信 托 。 公 益 / 慈 善 信 托 属 于 公 益 信 托 ， 是 为 了 不 特 定 主 体 的 利 益 ， 属 于 他 益 信 托 。 资 产 管 理 信 托 的 主 要 信 托 目 的 是 资 产 保 值 增 值 ， 资 产 服 务 信 托 的 主 要 目 的 是 账 户 管 理 、 风 险 隔 离 、 风 险 处 置 、 财 富 规 划 和 代 际 传 承 等 。 公 益 信 托 主 要 目 的 是 开 展 慈 善 活 动 。 以 信 托 成 立 方 式 为 维 度 。 资 产 管 理 信 托 是 信 托 公 司 作 为 发 起 人 ， 明 确 了 投 资 方 向 、 投 资 范 围 、 交 易 对 手 等 ， 再 向 投 资 者 募 集 资 金 进 行 投 资 管 理 。 资 产 服 务 信 托 和 公 益 信 托 的 发 起 人 是 委 托 人 ， 而 非 信 托 公 司 ， 信 托 公 司 不 涉 及 对 外 募 集 行 为 。 以 信 托 财 产 管 理 内 容 为 维 度 。 资 产 管 理 信 托 主 要 是 投 资 理 财 、 资 产 保 值 增 值 等 金 融 方 面 。 资 产 服 务 信 托 主 要 管 理 内 容 是 运 营 托 管 、 账 户 管 理 、 交 易 执 行 、 份 额 登 记 、 会 计 估 值 、 资 金 清 算 、 风 险 管 理 、 执 行 监 督 、 信 息 披 露 等 。 需 要 注 意 ， 资 产 服 务 信 托 中 也 可 能 会 涉 及 对 资 金 类 信 托 财 产 的 管 理 运 作 ， 但 并 不 是 主 要 管 理 内 容 。 公 益 信 托 主 要 是 围 绕 慈 善 活 动 开 展 的 管 理 内 容 ， 相 对 容 易 区 分 。 总 体 上 ， 资 产 管 理 信 托 是 “ 卖 方 业 务 ” ， 资 产 服 务 信 托 和 公 益 信 托 是 “ 买 方 业 务 ” 。 资 产 管 理 信 托 突 出 强 调 信 托 的 金 融 属 性 ， 属 于 《 指 导 意 见 》 规 范 的 资 产 管 理 业 务 。 资 产 服 务 信 托 和 公 益 信 托 强 调 信 托 的 法 律 属 性 、 工 具 价 值 ， 不 属 于 资 产 管 理 业 务 ， 不 适 用 《 指 导 意 见 》 。 三 、 信 托 业 务 新 分 类 所 需 资 源 禀 赋 和 关 注 事 项 （ 一 ） 资 产 管 理 信 托 本 次 新 业 务 分 类 明 确 了 资 产 管 理 信 托 属 于 《 指 导 意 见 》 中 的 资 产 管 理 产 品 ， 重 申 了 信 托 私 募 属 性 。 早 先 信 托 产 品 被 认 为 是 高 端 私 募 理 财 ， 对 于 合 格 投 资 者 人 数 并 未 限 定 在 2 0 0 人 以 内 [ 1 ] ， 信 托 有 “ 公 募 化 ” 的 情 形 。 《 指 导 意 见 》 规 定 公 开 发 行 的 认 定 标 准 依 照 《 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 》 执 行 [ 2 ] ， 明 确 统 一 了 私 募 2 0 0 人 的 限 制 。 由 于 《 信 托 公 司 集 合 资 金 信 托 计 划 管 理 办 法 》 尚 未 被 修 订 ， 《 信 托 公 司 资 金 信 托 管 理 暂 行 办 法 》 处 于 征 求 意 见 阶 段 ， 实 务 中 存 在 信 托 公 司 回 避 合 格 投 资 者 人 数 的 情 况 ， 目 前 就 没 有 侥 幸 空 间 了 。 近 年 来 ， 信 托 公 司 传 统 的 “ 通 道 、 城 投 、 地 产 ” 三 驾 马 车 面 临 业 务 压 缩 、 业 务 转 型 压 力 。 信 托 非 标 债 权 业 务 并 未 被 完 全 禁 止 ， 属 于 资 产 管 理 产 品 中 的 固 定 收 益 类 产 品 。 有 些 信 托 公 司 借 助 过 往 城 投 、 地 产 非 标 业 务 经 验 ， 转 做 标 准 化 债 券 投 资 。 还 有 信 托 公 司 开 始 深 耕 资 本 市 场 、 布 局 科 技 、 能 源 版 本 等 等 。 在 业 务 开 展 过 程 中 ， 除 了 投 研 能 力 、 业 务 协 同 、 业 务 深 耕 、 产 业 布 局 、 客 户 管 理 等 方 面 ， 关 于 业 务 资 质 也 同 样 值 得 关 注 。 业 务 资 格 代 表 一 定 门 槛 ， 一 定 垄 断 性 。 早 期 信 托 公 司 传 统 业 务 赚 快 钱 容 易 ， 也 就 没 有 对 某 些 业 务 资 质 加 以 维 护 。 后 期 若 按 信 托 公 司 分 类 评 级 限 制 展 业 范 围 ， 那 资 质 的 影 响 力 就 更 大 了 。 资 质 颁 发 主 体 方 面 ， 有 人 民 银 行 、 银 保 监 、 证 监 、 外 管 局 、 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 、 交 易 所 、 中 基 协 等 ， 当 然 跨 监 管 资 质 取 得 难 度 很 大 。 常 见 的 资 质 有 受 托 境 外 理 财 业 务 资 格 、 以 固 有 资 产 从 事 股 权 投 资 业 务 资 格 、 股 指 期 货 交 易 业 务 资 格 、 非 金 融 企 业 债 务 融 资 工 具 承 销 商 等 。 以 受 托 境 外 理 财 业 务 资 格 为 例 ， 根 据 外 管 局 截 至 2 0 2 2 年 9 月 3 0 日 合 格 境 内 机 构 投 资 者 （ Q D I I ） 投 资 额 度 审 批 情 况 表 显 示 ， 外 管 局 共 审 批 1 5 9 7 . 2 9 亿 美 元 额 度 ， 其 中 银 行 类 合 计 2 5 8 . 7 0 亿 美 元 ， 占 比 1 6 . 2 0 % ； 证 券 类 合 计 8 6 0 . 7 0 亿 美 元 ， 占 比 5 3 . 8 9 % ； 保 险 类 合 计 3 8 7 . 7 3 亿 美 元 ， 占 比 2 4 . 2 7 % ； 信 托 类 合 计 9 0 . 1 6 亿 美 元 ， 占 比 5 . 6 4 % 。 2 4 家 信 托 公 司 获 得 Q D I I 额 度 ， 其 中 获 得 1 亿 美 元 及 以 下 额 度 的 有 1 1 家 信 托 公 司 。 需 要 注 意 ， 对 于 额 度 较 小 ， 且 长 期 未 使 用 额 度 的 信 托 公 司 ， 外 管 局 可 能 会 收 回 额 度 。 （ 二 ） 资 产 服 务 信 托 资 产 服 务 信 托 主 要 看 信 托 公 司 客 户 资 源 、 社 会 资 源 、 牌 照 资 源 、 自 身 运 营 能 力 等 各 种 方 面 能 力 了 。 资 产 服 务 信 托 细 分 为 行 政 管 理 受 托 服 务 信 托 、 资 产 证 券 化 受 托 服 务 信 托 、 风 险 处 置 受 托 服 务 信 托 、 财 富 管 理 受 托 服 务 信 托 四 类 。 信 托 仍 保 有 贷 款 资 格 ， 不 过 在 资 产 服 务 信 托 中 ， 贷 款 资 格 的 使 用 应 当 参 照 《 商 业 银 行 委 托 贷 款 管 理 办 法 》 办 理 。 该 办 法 中 有 几 项 需 要 特 别 关 注 ： 第 一 ， 委 托 人 不 得 为 金 融 资 产 管 理 公 司 和 经 营 贷 款 业 务 机 构 。 第 二 ， 信 托 资 金 不 得 为 受 托 管 理 的 他 人 资 金 。 第 三 ， 资 金 用 途 不 得 为 以 下 方 面 ： （ 一 ） 生 产 、 经 营 或 投 资 国 家 禁 止 的 领 域 和 用 途 。 （ 二 ） 从 事 债 券 、 期 货 、 金 融 衍 生 品 、 资 产 管 理 产 品 等 投 资 。 （ 三 ） 作 为 注 册 资 本 金 、 注 册 验 资 。 （ 四 ） 用 于 股 本 权 益 性 投 资 或 增 资 扩 股 （ 监 管 部 门 另 有 规 定 的 除 外 ） 。 （ 五 ） 其 他 违 反 监 管 规 定 的 用 途 。 1 . 行 政 管 理 受 托 服 务 信 托 行 政 管 理 受 托 服 务 信 托 系 指 信 托 公 司 作 为 独 立 第 三 方 提 供 运 营 托 管 、 账 户 管 理 、 交 易 执 行 、 份 额 登 记 、 会 计 估 值 、 资 金 清 算 、 风 险 管 理 、 执 行 监 督 、 信 息 披 露 等 行 政 管 理 服 务 的 信 托 业 务 。 按 照 信 托 财 产 和 服 务 类 型 分 为 五 类 ： （ 1 ） 预 付 类 资 金 受 托 服 务 信 托 。 这 类 业 务 主 要 是 基 于 买 卖 双 方 非 现 时 钱 货 交 割 ， 借 助 信 托 做 的 一 种 防 范 信 用 风 险 的 风 控 措 施 。 房 地 产 预 售 资 金 监 管 也 是 一 种 基 于 强 制 性 要 求 而 进 行 的 预 付 类 资 金 受 托 管 理 。 具 体 到 其 他 消 费 场 景 ， 例 如 美 容 美 发 、 健 身 、 餐 饮 、 教 育 培 训 等 领 域 ， 若 缺 乏 主 管 部 门 的 强 制 性 规 范 ， 从 商 家 角 度 开 展 此 类 业 务 动 力 不 强 。 最 大 可 能 是 信 托 公 司 利 用 政 府 、 主 管 部 门 、 商 家 协 作 资 源 开 展 相 关 业 务 ， 整 体 偏 机 会 型 业 务 ， 使 此 类 业 务 成 规 模 化 ， 形 成 利 润 增 长 点 还 有 一 定 困 难 。 我 国 进 入 老 龄 化 社 会 ， 养 老 产 业 涉 及 民 生 、 涉 众 性 较 强 ， 这 方 面 的 预 付 类 资 金 受 托 服 务 信 托 的 机 会 值 得 关 注 。 （ 2 ） 资 管 产 品 受 托 服 务 信 托 。 相 比 于 银 行 、 券 商 ， 总 体 看 信 托 公 司 在 资 管 产 品 受 托 服 务 信 托 中 并 没 有 比 较 优 势 ， 一 方 面 信 托 公 司 需 要 取 得 相 应 托 管 、 结 算 资 格 ， 尤 其 是 证 监 会 体 系 内 的 资 格 。 另 一 方 面 大 部 分 信 托 公 司 存 在 重 投 贷 前 ， 轻 投 贷 后 管 理 的 情 形 ， 受 托 服 务 对 信 托 公 司 的 大 运 营 管 理 能 力 提 出 更 高 要 求 。 （ 3 ） 担 保 品 受 托 服 务 信 托 。 信 托 公 司 作 为 第 三 方 ， 受 托 管 理 担 保 物 权 ， 代 表 债 权 人 利 益 ， 提 供 担 保 物 集 中 管 理 和 处 置 服 务 。 总 体 看 这 类 业 务 门 槛 高 ， 属 于 机 会 型 业 务 。 （ 4 ） 企 业 / 职 业 年 金 受 托 服 务 信 托 。 企 业 年 金 基 金 管 理 机 构 资 格 由 人 力 资 源 和 社 会 保 障 部 负 责 管 理 ， 资 格 分 为 法 人 受 托 机 构 、 账 户 管 理 机 构 、 托 管 机 构 和 投 资 管 理 机 构 四 类 。 目 前 根 据 人 社 部 官 网 公 布 的 截 至 2 0 2 1 年 1 0 月 的 企 业 年 金 基 金 管 理 机 构 名 单 ， 信 托 公 司 方 面 只 有 中 信 信 托 获 得 法 人 受 托 机 构 资 格 、 华 宝 信 托 获 得 账 户 管 理 机 构 资 格 。 尚 未 有 信 托 公 司 取 得 投 资 管 理 机 构 资 格 。 总 体 看 这 类 业 务 风 险 小 ， 属 于 牌 照 业 务 ， 主 要 靠 资 源 和 营 销 等 。 （ 5 ） 其 他 行 政 管 理 资 产 服 务 信 托 。 信 托 公 司 作 为 受 托 人 管 理 其 他 特 定 资 产 ， 提 供 财 产 保 管 、 执 行 监 督 、 清 算 分 配 、 信 息 披 露 等 行 政 管 理 服 务 。 涉 及 以 财 产 权 信 托 受 益 权 转 让 等 方 式 为 委 托 人 融 资 的 信 托 业 务 ， 不 属 于 行 政 管 理 受 托 服 务 信 托 。 2 . 资 产 证 券 化 受 托 服 务 信 托 资 产 证 券 化 业 务 收 费 低 、 业 务 标 准 化 ， 不 过 规 模 大 ， 风 险 小 ， 也 是 各 信 托 公 司 一 个 重 要 的 业 务 方 向 。 我 国 证 券 化 产 品 主 要 包 括 信 贷 资 产 证 券 化 （ 信 贷 A B S ） 、 企 业 资 产 证 券 化 （ 企 业 A B S ） 、 交 易 商 资 产 支 持 票 据 （ A B N ） 和 保 险 资 产 证 券 计 划 。 信 托 公 司 参 与 信 贷 A B S 、 A B N 较 多 ， 主 要 是 指 担 任 特 定 目 的 信 托 受 托 机 构 ， 而 且 部 分 信 托 公 司 还 有 发 行 承 销 资 格 ， 希 望 以 多 种 角 色 参 与 资 产 证 券 化 业 务 ， 实 现 “ 一 鱼 多 吃 ” 。 企 业 A B S 方 面 目 前 只 有 中 信 信 托 和 华 能 贵 诚 信 托 获 批 了 证 监 会 参 与 企 业 资 产 证 券 化 业 务 试 点 资 格 ， 可 以 担 任 资 产 支 持 专 项 计 划 管 理 人 。 同 时 ， 一 些 信 托 公 司 也 在 积 极 探 索 与 传 统 业 务 的 连 接 ， 比 如 借 助 城 投 业 务 、 地 产 业 务 经 验 ， 转 做 A B S 、 A B N 、 R E I T s 等 等 。 3 . 财 富 管 理 受 托 服 务 信 托 与 《 征 求 意 见 稿 》 相 比 ， 财 富 管 理 受 托 服 务 信 托 部 分 按 服 务 内 容 和 服 务 对 象 作 了 进 一 步 明 确 和 细 分 。 财 富 管 理 受 托 服 务 信 托 是 各 信 托 公 司 重 点 布 局 方 向 。 以 家 族 信 托 业 务 为 例 ， 2 0 1 2 年 首 单 家 族 信 托 业 务 落 地 ， 2 0 2 1 年 底 家 族 信 托 业 务 规 模 达 约 3 5 0 0 亿 元 ， 虽 然 各 公 司 统 计 口 径 有 一 定 差 异 ， 但 不 可 否 认 的 是 目 前 进 入 了 快 速 发 展 阶 段 。 （ 1 ） 家 族 信 托 。 2 0 1 8 年 银 保 监 会 发 布 《 关 于 加 强 规 范 资 产 管 理 业 务 过 渡 期 内 信 托 监 管 工 作 的 通 知 》 （ 以 下 简 称 “ 3 7 号 文 ” ） ， 首 次 在 监 管 文 件 中 明 确 家 族 信 托 的 定 义 。 家 族 信 托 是 指 信 托 公 司 接 受 单 一 个 人 或 者 家 庭 的 委 托 ， 以 家 庭 财 富 的 保 护 、 传 承 和 管 理 为 主 要 信 托 目 的 ， 提 供 财 产 规 划 、 风 险 隔 离 、 资 产 配 置 、 子 女 教 育 、 家 族 治 理 、 公 益 （ 慈 善 ） 事 业 等 定 制 化 事 务 管 理 和 金 融 服 务 的 信 托 业 务 ； 并 指 出 家 族 信 托 的 设 立 门 槛 “ 财 产 金 额 或 价 值 不 低 于 1 0 0 0 万 元 ， 受 益 人 应 是 包 括 委 托 人 在 内 的 家 庭 成 员 ， 但 委 托 人 不 得 为 唯 一 受 益 人 ” ； 强 调 “ 单 纯 以 追 求 信 托 财 产 保 值 增 值 为 主 要 信 托 目 的 ， 具 有 专 户 理 财 性 质 和 资 产 管 理 属 性 的 信 托 业 务 不 属 于 家 族 信 托 ” 。 信 托 业 务 新 分 类 对 家 族 信 托 的 概 念 与 3 7 号 文 定 义 基 本 一 致 ， 家 庭 并 非 法 律 主 体 ， 将 委 托 人 由 “ 单 一 个 人 或 者 家 庭 ” 调 整 为 “ 单 一 个 人 委 托 ， 或 者 单 一 个 人 及 其 亲 属 ” ； 针 对 慈 善 需 求 补 充 了 慈 善 信 托 或 者 慈 善 组 织 为 受 益 人 ， 总 体 上 没 有 太 大 区 别 。 （ 2 ） 保 险 金 信 托 。 单 一 委 托 人 将 人 身 保 险 合 同 的 相 关 权 利 和 对 应 的 利 益 作 为 信 托 财 产 ， 当 保 险 合 同 约 定 的 给 付 条 件 发 生 时 ， 保 险 公 司 按 照 保 险 约 定 将 对 应 资 金 划 付 至 对 应 信 托 专 户 ， 由 信 托 公 司 按 照 信 托 文 件 管 理 。 实 务 中 保 险 金 信 托 有 两 大 类 模 式 ， 保 单 + 信 托 和 信 托 + 保 单 。 简 单 说 ， 就 是 一 种 是 将 保 单 权 益 作 为 信 托 财 产 设 立 信 托 ， 另 一 种 是 先 设 立 资 金 信 托 ， 再 进 行 投 保 。 从 目 前 定 义 看 ， 保 单 + 信 托 模 式 属 于 保 险 金 信 托 ， 监 管 层 面 并 没 有 严 格 的 规 模 门 槛 要 求 ， 就 看 各 信 托 公 司 要 求 了 。 而 对 于 信 托 + 保 险 模 式 ， 可 能 需 要 归 入 其 他 类 财 富 管 理 受 托 服 务 信 托 ， 比 如 家 族 信 托 或 其 他 个 人 财 富 管 理 信 托 ， 并 按 该 类 要 求 进 行 管 理 。 此 种 情 况 建 议 可 以 跟 监 管 机 构 沟 通 确 认 。 （ 3 ） 遗 嘱 信 托 。 《 民 法 典 》 中 规 定 了 “ 自 然 人 可 以 依 法 设 立 遗 嘱 信 托 ” ， 这 两 年 遗 嘱 信 托 也 备 受 公 众 关 注 。 遗 嘱 信 托 是 指 单 一 委 托 人 （ 立 遗 嘱 人 ） 为 实 现 对 身 后 遗 产 的 计 划 ， 以 预 先 在 遗 嘱 中 设 立 信 托 条 款 的 方 式 ， 将 遗 产 的 管 理 规 划 规 定 在 遗 嘱 中 ， 包 括 遗 产 的 管 理 、 分 配 、 运 用 及 给 付 等 ， 并 于 遗 嘱 生 效 后 ， 由 信 托 公 司 依 据 遗 嘱 中 信 托 条 款 的 内 容 ， 管 理 处 分 信 托 财 产 。 遗 嘱 信 托 让 公 众 意 识 到 可 以 使 用 遗 嘱 形 式 来 设 立 信 托 ， 对 信 托 的 推 广 有 一 定 帮 助 。 不 过 总 体 来 说 ， 因 为 信 托 本 身 有 一 定 专 业 门 槛 和 复 杂 性 ， 再 加 上 遗 产 继 承 易 引 起 争 议 等 情 况 ， 建 议 还 是 需 要 生 前 沟 通 信 托 订 立 事 宜 的 。 这 类 业 务 监 管 层 面 是 没 有 门 槛 限 制 的 。 （ 4 ） 特 殊 需 要 信 托 。 信 托 公 司 接 受 单 一 个 人 委 托 ， 或 者 接 受 单 一 个 人 及 其 亲 属 共 同 委 托 ， 以 满 足 和 服 务 特 定 受 益 人 的 生 活 需 求 为 主 要 信 托 目 的 ， 管 理 处 分 信 托 财 产 。 这 类 业 务 需 求 和 应 用 场 景 可 能 会 越 来 越 多 ， 例 如 抚 养 费 、 扶 养 费 、 赡 养 费 、 求 学 、 就 业 、 医 疗 、 养 老 等 专 业 支 持 方 面 的 需 求 ， 还 有 对 身 心 障 碍 者 、 失 能 失 智 者 照 顾 等 。 这 部 分 业 务 有 一 定 社 会 价 值 ， 监 管 层 面 是 没 有 门 槛 限 制 的 ， 主 要 看 各 信 托 公 司 基 于 运 营 成 本 设 置 的 门 槛 了 。 （ 5 ） 家 庭 服 务 信 托 。 由 符 合 相 关 条 件 的 信 托 公 司 作 为 受 托 人 ， 接 受 单 一 个 人 委 托 ， 或 者 接 受 单 一 个 人 及 其 家 庭 成 员 共 同 委 托 ， 提 供 风 险 隔 离 、 财 富 保 护 和 分 配 等 服 务 。 家 庭 服 务 信 托 初 始 设 立 时 财 产 金 额 或 价 值 不 低 于 1 0 0 万 元 , 期 限 不 低 于 5 年 ， 投 资 范 围 限 于 投 资 标 的 为 标 准 化 债 权 类 资 产 和 上 市 交 易 股 票 的 公 募 资 产 管 理 产 品 或 者 信 托 计 划 。 家 庭 服 务 信 托 可 以 视 作 普 惠 版 家 族 信 托 。 这 是 相 较 于 《 征 求 意 见 稿 》 的 新 增 内 容 ， 在 投 资 范 围 上 限 于 标 准 化 资 产 。 （ 6 ） 其 他 个 人 财 富 管 理 信 托 。 信 托 公 司 作 为 受 托 人 ， 接 受 单 一 个 人 委 托 ， 提 供 财 产 保 护 和 管 理 服 务 。 委 托 人 应 当 以 个 人 合 法 所 有 的 财 产 设 立 财 富 管 理 信 托 ， 不 得 非 法 汇 集 他 人 财 产 设 立 财 富 管 理 信 托 。 其 他 个 人 财 富 管 理 信 托 的 信 托 受 益 权 不 得 拆 分 转 让 。 其 他 个 人 财 富 管 理 信 托 初 始 设 立 时 财 产 金 额 或 价 值 不 低 于 6 0 0 万 元 。 这 是 相 较 于 《 征 求 意 见 稿 》 有 所 变 化 ， 原 来 《 征 求 意 见 稿 》 中 将 个 人 、 企 业 和 企 业 组 织 统 一 划 分 在 其 他 财 富 管 理 信 托 中 ， 门 槛 不 低 于 5 0 0 万 元 。 目 前 将 个 人 和 企 业 及 其 他 组 织 拆 分 开 ， 个 人 设 置 门 槛 6 0 0 万 元 ， 企 业 及 其 他 组 织 财 富 管 理 业 务 门 槛 规 定 为 1 0 0 0 万 元 。 （ 7 ） 企 业 及 其 他 组 织 财 富 管 理 信 托 。 信 托 公 司 作 为 受 托 人 ， 接 受 单 一 企 业 或 其 他 组 织 委 托 ， 提 供 综 合 财 务 规 划 、 特 定 资 产 处 置 、 薪 酬 福 利 管 理 等 信 托 服 务 。 企 业 或 其 他 组 织 应 当 以 自 身 合 法 所 有 的 财 产 设 立 财 富 管 理 信 托 ， 不 得 以 受 托 管 理 的 他 人 财 产 设 立 财 富 管 理 信 托 。 企 业 及 其 他 组 织 财 富 管 理 信 托 受 益 权 不 得 拆 分 转 让 。 企 业 财 富 管 理 信 托 初 始 设 立 时 财 产 金 额 或 价 值 不 低 于 1 0 0 0 万 元 。 伴 随 着 第 三 次 财 富 分 配 ， 企 业 及 其 他 组 织 财 富 管 理 信 托 可 能 会 有 一 定 机 会 ， 例 如 员 工 激 励 、 员 工 持 股 计 划 等 。 4 . 风 险 处 置 受 托 服 务 信 托 信 托 公 司 作 为 受 托 人 ， 为 企 业 风 险 处 置 提 供 受 托 服 务 ， 设 立 以 向 债 权 人 偿 债 为 目 的 的 信 托 ， 提 高 风 险 处 置 效 率 。 这 类 业 务 包 括 企 业 市 场 化 重 组 受 托 服 务 信 托 和 企 业 破 产 受 托 服 务 信 托 。 近 年 来 有 些 信 托 公 司 成 立 特 殊 资 产 事 业 部 ， 借 助 集 团 协 同 、 合 作 网 络 等 优 势 ， 一 方 面 做 受 托 服 务 信 托 ， 另 一 方 面 做 特 殊 资 产 投 资 或 共 益 债 等 业 务 ， 也 是 一 类 业 务 方 向 。 整 体 上 这 类 业 务 属 于 高 门 槛 、 资 源 型 业 务 ， 对 专 业 服 务 能 力 也 要 求 较 高 。 越 到 后 期 ， 马 太 效 应 越 明 显 。 （ 三 ） 、 公 益 / 慈 善 信 托 公 益 信 托 主 要 依 据 依 照 《 信 托 法 》 《 慈 善 法 》 《 慈 善 信 托 管 理 办 法 》 等 有 关 规 定 。 公 益 / 慈 善 信 托 是 委 托 人 基 于 慈 善 目 的 ， 依 法 将 其 财 产 委 托 给 受 托 人 ， 由 受 托 人 按 照 委 托 人 意 愿 以 受 托 人 名 义 进 行 管 理 和 处 分 ， 开 展 慈 善 活 动 的 信 托 业 务 ， 其 信 托 财 产 及 收 益 不 得 用 于 非 公 益 目 的 。 根 据 中 信 登 数 据 显 示 ， 2 0 2 2 年 7 月 份 ， 行 业 新 增 公 益 （ 慈 善 ） 信 托 规 模 1 . 0 9 亿 元 。 在 第 三 次 财 富 分 配 背 景 下 ， 越 来 越 多 企 业 或 个 人 为 履 行 社 会 责 任 和 税 务 筹 划 考 虑 等 ， 进 行 公 益 慈 善 捐 赠 。 结 语 如 果 说 前 些 年 信 托 业 发 展 体 现 的 是 “ 游 牧 文 化 ” ， 现 在 则 需 要 转 变 为 “ 农 耕 文 化 ” 了 。 “ 得 人 之 信 ， 受 人 之 托 ， 履 人 之 嘱 ， 代 人 理 财 ” 是 信 托 的 基 本 功 能 。 正 如 同 法 律 的 生 命 在 于 经 验 ， 而 不 是 逻 辑 。 信 托 作 为 一 种 独 特 的 财 产 制 度 ， 远 不 止 于 资 产 管 理 ， “ 信 托 的 应 用 范 围 ， 可 以 和 人 类 的 想 象 力 相 媲 美 ” 。 最 后 ， 希 望 信 托 制 度 能 发 挥 更 多 功 能 价 值 ， 也 希 望 各 家 信 托 公 司 都 能 找 到 适 合 自 身 的 业 务 发 展 之 路 。 注 释 ： [ 1 ] 《 信 托 公 司 集 合 资 金 信 托 计 划 管 理 办 法 》 第 五 条 规 定 ： 单 个 信 托 计 划 的 自 然 人 人 数 不 得 超 过 5 0 人 ， 但 单 笔 委 托 金 额 在 3 0 0 万 元 以 上 的 自 然 人 投 资 者 和 合 格 的 机 构 投 资 者 数 量 不 受 限 制 。 [ 2 ] 《 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 ( 2 0 1 9 修 订 ) 》 第 九 条 规 定 ： 公 开 发 行 证 券 ， 必 须 符 合 法 律 、 行 政 法 规 规 定 的 条 件 ， 并 依 法 报 经 国 务 院 证 券 监 督 管 理 机 构 或 者 国 务 院 授 权 的 部 门 注 册 。 未 经 依 法 注 册 ， 任 何 单 位 和 个 人 不 得 公 开 发 行 证 券 。 证 券 发 行 注 册 制 的 具 体 范 围 、 实 施 步 骤 ， 由 国 务 院 规 定 。 　 　 有 下 列 情 形 之 一 的 ， 为 公 开 发 行 ： 　 　 （ 一 ） 向 不 特 定 对 象 发 行 证 券 ； 　 　 （ 二 ） 向 特 定 对 象 发 行 证 券 累 计 超 过 二 百 人 ， 但 依 法 实 施 员 工 持 股 计 划 的 员 工 人 数 不 计 算 在 内 ； 　 　 （ 三 ） 法 律 、 行 政 法 规 规 定 的 其 他 发 行 行 为 。 　 　 非 公 开 发 行 证 券 ， 不 得 采 用 广 告 、 公 开 劝 诱 和 变 相 公 开 方 式 。 作 者 作 者 动 态 作 者 其 他 文 章 相 关 领 域 f 6 8 8 b 6 2 7 1 8 c 6 4 d 4 a 8 7 3 9 9 4 7 a d b a 3 b e 8 d 2 8 马 红 海 , 业 务 业 务 领 域 团 队 专 业 团 队 资 讯 律 所 新 闻 律 所 荣 誉 律 所 案 例 观 点 专 业 观 点 并 购 专 栏 新 法 每 周 听 律 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